鲁北化工(行情600727,诊股)重大资产重组方案在6月10日举行的证监会并购重组委会议上获得审核通过。资产重组一旦完成，鲁北化工将以14亿元的对价获得鲁北集团旗下钛白粉业务板块的两家公司金海钛业和祥海钛业100%股权，将成为少数兼具硫酸法与氯化法生产工艺的大型钛白粉生产企业，实现在钛白粉行业的全面布局。
行业规模优势明显
重组报告书披露的信息，金海钛业拥有年产超10万吨的钛白粉生产线，2019年金红石型钛白粉产量为11.74万吨，市场份额为3.38%，在我国钛白粉行业中处于前列，行业地位较为突出。金海钛业2017年、2018年、2019年实现的营业收入分别为13.8亿元、16.5亿元、15.3亿元；净利润分别为8068.51万元、9600.26万元、9772.75万元。
资料显示，我国钛白粉行业的集中度相对较高，产销主要集中在少数大型和特大型企业。2019年，我国钛白粉行业具备正常生产条件的全流程型企业数量为41家，产量为318.1万吨；其中产量达到10万吨及以上的企业数量仅为11家，其综合产量达220.4万吨，占行业总产量的比重接近70%。
金海钛业主要从事金红石型钛白粉的生产和销售，是我国钛白粉行业中的大型企业，产销规模处于行业领先地位，具有产销规模、技术工艺、品牌市场等优势，近年来产能利用率维持在95%以上的较高水平，远高于行业平均水平，产销率也维持在95%以上。同时，金海钛业的毛利率相对稳定，与行业中同等规模企业的毛利率相近。
对于疫情对钛白粉业务的影响，公司预计金海钛业2020年上半年钛白粉销售出库量可达到4.8万吨-5.6吨，达到2019年全年的40%至46%，2020年全年销售收入有望和2019年基本持平。
有望继续融资推动产能扩张
从钛白粉行业发展趋势来看，随着我国环保政策的日趋严格，以及潜在的行业重组等因素，钛白粉行业集中度进一步提高，拥有较大产能和规模的企业将拥有更强的竞争力以及更为广阔的市场需求。
鲁北化工收购后也将继续推进钛白粉的产能扩张。公告显示，除目前已有产能外，金海钛业另外一条年产10万吨的硫酸法钛白粉生产线正在建设过程中，建设完成后其生产能力将位于国内前列；祥海钛业正在筹建年产6万吨氯化法钛白粉项目。
公告显示，金海钛业年产10万吨硫酸法钛白粉生产线项目建设费用为8.19亿元，祥海钛业年产6万吨氯化法钛白粉项目建设费用为8.9亿元，两条生产线建设所需费用合计17.09亿元。本次交易完成后，上市公司将考虑在合适时机启动股权融资工作，为项目后续投入筹措资金；如未来启动股权融资条件不成熟，公司亦有足够的资金能力筹措资金，以保证两条生产线建设资金所需。
从项目进度来看，金海钛业年产10万吨硫酸法钛白粉生产线计划建设工程周期为24个月，预计将于2021年底建成投产。
祥海钛业年产6万吨氯化法钛白粉生产线计划建设工程周期为24个月，计划于2021年底投产。该项目建成达产后，预计可实现年营业收入约10亿元，净利润约1.1亿元，经济效益可观。
值得注意的是，祥海钛业将采用氯化法技术生产钛白粉，该生产技术要求较高，目前国内仅有少数几家企业具备氯化法生产能力。由于氯化法钛白粉具有工艺流程短、产品品质高、易于实现自动化、综合利用高、污染少等显著优势，除用于传统领域外还可用于高级汽车、高铁列车、远洋集装箱等高端应用领域，市场前景广阔，属于国家鼓励类项目。近年来，我国对高端钛白粉的需求强劲，年进口量维持在20万吨左右。随着生产技术的日趋成熟，我国氯化法钛白粉产量及占比整体呈现出快速增长态势。2011-2019 年，我国氯化法钛白粉产量由2.4万吨增长至20.9万吨，年均复合增长率高达31.3%， 占行业总产量的比重由1.4%上升至6.6%。未来，氯化法钛白粉的产销需求有望进一步扩大。
鲁北集团早在2006年便开始氯化法相关技术研发，已有效掌握了氯化法钛白粉生产核心技术工艺，已获得氯化法工艺相关的实用新型专利6项，正在申请氯化法工艺相关专利技术7项，其中发明专利3项，实用新型专利4项，能够有效保障未来的商业化生产。大规模、稳定生产将使祥海钛业氯化法钛白粉产品具备较强的成本优势，并能够及时满足下游客户的订单需求，从而形成较强的市场竞争力。
与现有产业形成协同效应
本次交易完成后，鲁北化工主营业务将在原有化肥业务、水泥业务、盐业业务和甲烷氯化物业务的基础上增加钛白粉业务。从战略上，公司未来将坚持实施多元化发展战略，保持化肥业务、水泥业务、盐业业务、甲烷氯化物业务、钛白粉业务在各自领域中的市场地位和竞争优势。
此次收购还将进一步丰富鲁北化工一直致力打造的循环经济模式，“上市公司-祥海钛业-金海钛业”的业务协同效应显著。
鲁北化工目前已形成了具有技术优势和自身特色的磷铵副产磷石膏制硫酸联产水泥生产装置。公司还拥有钛白粉废酸、石油化工装置烷基化废硫酸资源化利用技术应用装置，不仅提高了联产装置的经济效益，还实现了废弃物硫酸的资源化利用，同时避免了废酸的二次污染，减少了废酸的处理成本。
公司此次收购的钛白粉业务可融入公司循环经济圈。金海钛业钛白粉生产过程中产生废硫酸和钛石膏，废硫酸可用于鲁北化工联产装置中的萃取环节，剩余部分可用于生产净水剂产品；钛石膏可用于鲁北化工联产装置中的石膏制酸生产环节，生产出的硫酸又可以重新用于金海钛业的钛白粉生产的酸解工序，从而实现资源的循环利用。金海钛业新生产线建成后产出的富钛料可作为原料用于祥海钛业氯化法钛白粉的生产，祥海钛业钛白粉生产过程产生的废渣可全部用于鲁北化工联产装置生产水泥。
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