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透视29家券商半年报:投行承压、资管突围

发布时间:2024年09月01日 12:56 来源:证券之星 编辑:白鸽   阅读量:7499   
导读:A股上市公司半年报披露期接近尾声,证券公司半年报次第出炉。整体来看,受一级市场发行规模冷淡、二级市场震荡波动的影响,证券行业的业绩持续承压。 Wind数据显示,截至8月29日,共有29家A股上市券商公布了半年度业绩报告。其中,有22家券商...

A股上市公司半年报披露期接近尾声,证券公司半年报次第出炉。整体来看,受一级市场发行规模冷淡、二级市场震荡波动的影响,证券行业的业绩持续承压。

Wind数据显示,截至8月29日,共有29家A股上市券商公布了半年度业绩报告。其中,有22家券商上半年营业收入、净利润双双下滑,仅有6家上半年的净利润实现同比增长。

上半年营收规模超百亿的券商仅有3家,分别为中信证券、中国银河(601881.SH)和国泰君安(601211.SH)。作为券商一哥的中信证券,是唯一净利润破百亿的券商。同期,净利润不足10亿元的券商多达17家。

对券商行业来说,上一个业绩惨淡的时间上半年是在2022年。根据Wind数据统计,彼时42家上市券商中,仅有4家营收和净利润均实现同比增长,并且有2家的净利润大跌至亏损近1亿元。

目前已披露半年报的券商中,暂未出现亏损的上市券商。多数头部券商在此轮行业周期中展现出了较强的韧性,业绩下滑幅度相对较小。然而,部分中小券商难以抵御市场的波动和行业的激烈竞争,业绩出现大幅下滑,证券行业分化趋势更加明显。

业绩分化显著

在29家A股上市券商中,上半年营收超过80亿元的券商共有7家。其中5家券商营收下滑幅度在1.42%至6.89%之间。

具体来看,上半年,中信证券实现营收301.83亿元,同比下降4.18%;净利润105.70亿元,同比下降6.51%。中国银河实现营收170.86亿元,同比下降1.88%;净利润43.88亿元,同比下降11.16%;国泰君安实现营收170.7亿元,同比下降6.89%;净利润50.16亿元,同比下降12.64%。

东方证券实现营收85.71亿元,同比减少1.42%;净利润21.11亿元,同比增加11.04%。浙商证券(601878.SH)实现营收80.00亿元,同比下降5.39%;净利润7.84亿元,同比下降13.94%。

有3家券商的业绩与行业头部的相对稳健趋势并不一致,分别是海通证券、中信建投(601066.SH)和光大证券(601788.SH)。

29家券商中营收下滑最明显的是海通证券,上半年实现营收88.65亿元,同比下降47.76%;在归母净利润9.53亿元,同比下降75.11%。其所有的主营业务均出现不同程度的下滑。此外,海外业务仍然在拖累海通证券的业绩。今年上半年,海通国际控股有限公司实现收入-16.97亿港币,净利润-28.73亿港币。

中信建投上半年实现营业收入95.28亿元,同比下降29.24%。归属于母公司所有者的净利润28.58亿元,同比下降33.66%。光大证券上半年营收41.84亿元,同比减少32.29%;净利润13.91亿元,同比减少41.87%。

与头部券商相比,中小券商的净利润下跌更明显,在净利润不足15亿元的22家券商中,有12家券商的下降幅度超过15%。

华西证券华西证券上半年总营收14.13亿元,同比减少30.09%;归属于上市公司股东的净利润约0.40亿元,同比减少92.46%,在29家券商中下滑较明显。跟华西证券一样净利润下滑幅度超过20%的中小券商还有6家。

在业绩普遍缩水的上半年,也有少数几家中小券商逆势回升,净利润和营收均同比增长,分别是第一创业、南京证券(601990.SH)、首创证券(601136.SH)以及东兴证券(601198.SH)。

例如东兴证券上半年实现营收48.78亿元,同比增长168.28%,净利润5.76亿元,同比增长64.67%。首创证券上半年营收12.55亿元,同比增长47.62%,净利润4.77亿元,同比增长73.39%。

投行业务持续承压

2024年以来,受资本市场环境变动影响,券商在投行业务等普遍承受了较大的经营压力。

经济观察报根据东方财富Choice数据统计,上半年,仅中国银河证券、长城证券、南京证券、太平洋证券(601099.SH)、首创证券的投行业务手续费净收入出现正增长。有16家券商的投行业务手续费净收入下滑超过25%,其中7家下滑超过50%,下滑最明显的券商分别是东北证券、中信建投、西部证券、海通证券和中信证券。

这也意味着,在投行业务承压的同时,项目资源也在更多地向头部券商聚集。但从头部券商的业绩表现来看,资源不是单纯地向券商一哥靠拢,而是形成了新的分流趋势。

据中信证券半年报,其上半年完成A股主承销规模人民币318.96亿元,市场份额18.44%,排名市场第一,但该份额同比下滑5.53%。并且,其IPO主承销规模从2023年的市场第一名下滑至第二名。

据经济观察报从中信证券的两位保荐代表人处了解,主板、科创板以及创业板项目是中信证券股权融资的主力业务。近年,其细分部门新三板部已经更名为成长企业融资部,主要做北交所项目,也会独立完成科创板及创业板项目。

但从上半年的IPO市场来看,主板、科创板、创业板的IPO项目密集失效,导致中信证券的撤否率高企。东方财富Choice数据显示,截至6月底,中信证券的保荐的拟IPO企业共63家,其中仅有2个北交所业务,而其上半年的IPO项目撤否率高达69.09%。

除中信证券外,根据Choice数据,上半年的IPO项目撤否率超过50%有40家券商,保荐数量在行业内具有领先优势的中信建投、中金公司、海通证券等均在其中。

此外,在上半年债市走强时,诸多券商的投行业务加码债券承销业务,中信证券虽然保持债券承销规模市场第一的水平,但承销规模同比仅增长1.08%。

根据Wind数据,今年上半年A股主承销规模的市场份额占比出现明显增长的是中国银河,超过了光大证券、海通证券以及申万宏源,这主要由于其在报告期内完成2单上市公司收购财务顾问项目、3单新三板推荐挂牌项目等,并且债券承销规模同比增长22.1%。

同样在投行业务实现业绩增幅超30%的东兴证券和首创证券,虽然股权承销业务表现不佳,但在债券承销规模方面出现大幅增长。

8月16日,司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》(下称《规定》)。其中明确要求:证券公司等中介机构不得以IPO结果挂钩,这或许会对券商的投行业务收入带来新的挑战。

何以突围?

投资业务是今年券商业绩分化的胜负手。但29家上市券商中,大部分券商在该业务的收入大幅下滑。

根据东方财富Choice数据统计,29家券商中,有18家投资净收益出现下滑,7家公允价值变动净收益为亏损,其中海通证券的公允价值变动净收益亏损4.71亿元,同比下滑1070.75%。

业绩相对稳定或保持增长的券商中,在公允价值变动净收益或投资净收益方面增幅明显。如中国银河证券的公允价值变动净收益同比增长103.96%;中信证券的公允价值变动净收益同比增长79.09%。

在投资业务方面,增配固收、其他权益工具投资对提升业绩稳定性有重要影响。中信证券财务负责人张皓在8月29日的中期业绩说明会上表示,公司自营业务中固定收益类资产占比较高,权益类资产中又以服务客户、资产配置、风险管理等持有的客需型资产为主。因此,虽然权益市场指数的变动对公司经营业绩会产生一定影响,但公司经营业绩的变动幅度并不一定与市场指数的涨跌幅一致。

东兴证券非银首席分析师刘嘉玮称,面对股债市场的剧烈波动,自营业务盲目扩量并不可取,稳定性亦是业务能力优劣的重要考量。目前自营资产配置更为均衡、配置能力强、风控体系相对健全,同时有能力深耕场外衍生品市场、拥有诸多风险对冲手段的部分头部券商业绩确定性更强,已具备一定的抗周期属性。

华创证券金融行业首席分析师徐康预计,今年上半年,43家上市券商的总营收同比下滑15.5%,合计净利润同比下滑-18.4%。其中,包括投资在内的自营业务收入同比或为唯一增长的主营业务,而资管业务将成为同比下滑最少的业务。

值得注意的是,资管业务成为券商半年报的一大亮点,20家券商的资产管理业务手续费净收入正增长。

其中,财达证券的资管手续费净收入为1.41亿元,同比增长近两倍;首创证券的资管手续费净收入为5.32亿元,同比增长165.62%;国信证券的资管手续费净收入为3.95亿元,同比增长94.35%。

上半年资管业务的营收大幅增长,与各家券商拓展银行代销渠道、发展机构客户等密切关联。例如,国信证券称,上半年抓住企业客户理财模式转型契机,推动企业客户数量快速增长。首创证券称,继续深化及拓宽与国有大行、股份制银行、地方性商业银行、优秀第三方基金销售机构的代销合作,以及央国企、上市公司、金融机构等直投类客户合作。

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