油茅金龙鱼发财报了。
年报显示，2021年，金龙鱼营收为2262.25亿元，同比增长16.1%，归母净利润同比下降31.1%至41.32亿元，跌至近五年来的低点。对于长期基金来说，抗风险本身就有估值溢价，尤其是在当前黑天鹅频频出现的时代。
财报发布后，今天金龙鱼股价下跌1.8%，收盘价为49元，总市值跌至2656亿附近自去年1月初以来，公司股价从145元的高位一路下跌，累计跌幅将近70%，市值蒸发上千亿，许多投资者损失惨重
2021年金龙鱼厨房产品毛利率降至8.3%，饲料原料及油脂科技产品更是降到了7.41%，而产品毛利率的下降直接影响到公司的盈利能力。
受疫情，极端气候等因素影响，榨油所用原材料大豆价格大幅上升，叠加消费疲软，市场竞争加剧，即使公司去年上调了部分产品价格，依然没能完全覆盖原材料成本上涨带来的影响，导致金龙鱼产品利润受到压缩。
01
原材料涨价
最近几年来，世界颇不太平。
新冠疫情席卷全球两年多了，至今仍不见好转疫情对全球经济和供应链的冲击，加剧了通货膨胀和物价的上涨
在疫情，自然灾害等影响下，粮食价格大涨而我国是粮食进口和消费大国，去年全国累计进口粮食超过1.6亿吨尤其是大豆，菜籽等原料进口依存度较高
统计显示，2021年我国进口大豆9651.8万吨，进口依存度超过85%同时去年大豆进口均价从2020年的394美元/吨涨至555美元/吨，涨幅高达41%
金龙鱼的粮油成本中，直接材料成本占比超过80%作为榨油的重要原料，大豆，菜籽价格的上涨直接导致了金龙鱼厨房食品成本的攀升此外，去年公司为了大豆等产品套期保值，相关衍生金融工具也产生了一些损失
再加上，去年金龙鱼的大豆采购量和压榨量均有所减少，同时大豆压榨利润出现下滑，使饲料原料及油脂科技业务也表现不佳。
年报显示，2021 年，金龙鱼大豆压榨规模出现较大幅度下滑，油籽压榨实际产能也出现了29%以上的降幅，而在去年很长一段时间里，大豆压榨利润处于负值。
大豆，菜籽等原材料都涨价了，金龙鱼的产品成本必然上涨，那么能否通过提高产品售价来实现利润增长呢。
金龙鱼的营收中，超过62%的部分是厨房食品2021年，厨房食品收入为1419.79亿元，而这其中很大一部分由食用油贡献也包括米，面粉，挂面，调味品等产品，只是这些营收占比相对较小
做为刚需的粮油食品需求和价格都相对稳定，这个市场中还有中粮集团，山东鲁花等强大竞争者，金龙鱼并没有独家定价权，所以产品的涨价空间受到一定限制。
所以，去年即使金龙鱼上调了部分产品的价格，但在大豆等原材料价格大幅上涨的情况下，净利润还是下滑了。
02
中央厨房
粮油属于传统刚需行业，目前市场需求已接近饱和，整个行业的增长空间并不大而且食用油，大米，面粉等产品的毛利率一直不高
目前金龙鱼的产品毛利率仅8%出头，与主打调味品的海天味业40%的毛利率相比相去甚远所以，想要提高盈利，只能在产品高端化方面下功夫
为了增厚公司利润，金龙鱼在准备发展中央厨房，在预制菜领域施展拳脚。
去年9月，金龙鱼成立了央厨食品事业部，以自营，招商两种模式，在全国各地投资建设中央厨房园区，准备通过中央厨房来生产包括学生餐，营养餐，便当，预制菜，调味酱，净菜，面制品等在内的多种产品。
不得不说，利用中央厨房切入预制菜赛道，金龙鱼具备一定的规模和成本优势。
作为市场占有率较高的上游粮油供应商，金龙鱼本身拥有大量食用油，大米，面粉，挂面等基础材料，再加上公司在酱油，醋，酵母等调味品领域的多点布局，通过中央厨房把这些厨房食品资源横向整合起来，有望形成一个新的业绩增长引擎。
近两年，在疫情的催化下，迎合懒人和宅经济需求的预制菜行业迅猛发展起来目前我国预制菜行业仍处于加速发展中，预计到2023年市场规模将突破5100亿元
此前，在预制菜板块的抬升下，国联水产，春雪食品，盖世食品，味知香等众多预制菜概念股一度掀起股价上涨潮。
但我们也要意识到，预制菜是一个进入门槛很低的行业，目前这个赛道已经吸引了很多玩家在2020年，我国新注册的预制菜相关公司多达1.3万家，去年上半年，处于存续状态的公司更是超过7万家
伴随着行业竞争越来越激烈，未来预制菜领域可能会出现严重内卷，甚至引发价格战，从而把行业平均利润拉下来。
在竞争激烈的预制菜赛道，金龙鱼光有粮油，调味品等基础材料方面的优势还不够，更需要中央厨房团队在后期的产品差异化，产品营销推广，冷链运输等多方面下功夫才行，只有把这些都做好了，才能赚到钱。
更何况，中央厨房和预制菜并非金龙鱼的主营产品，即使这块业务做起来了，短期内也难以对公司的营收做出重要贡献。
03
尾声
从年报来看，2021年，金龙鱼营收已突破2000亿元，但净利润不仅没增加，反而创近五年来新低衡量公司盈利能力的重要指标毛利率也下滑至8%附近，可见金龙鱼的业绩根本谈不上优秀，只能算是一家大而不强的公司
在大豆，菜籽等原材料大幅涨价的背景下，金龙鱼成本不断攀升，净利润下降超3成，且未来的业绩增长空间有限对比金龙鱼目前64倍的市盈率，估值仍不算低
如今许多在股价下跌中损失惨重的股民黯然离场，曾经热捧金龙鱼，即使亏惨也要加仓的私募大佬林园也退出了前十大股东，这些投资者已经做出了选择。基础市场的稳定是每只白马股必不可少的要素。纵观每一家被市场认可为白马的企业，不难发现他们都有能力穿越周期，最终给长期投资者带来可观的收益。
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